摘要：万家文化一波未平，一波又起。

　　

 

　　万家文化一波未平，一波又起。

　　赵薇收购万家文化控股权虽然泡汤，但按照修改后的方案，赵薇依然可以通过入股成为万家文化第五大股东，不过，风波并未就此消弭。

　　2月28日，万家文化发布公告称，收到中国证监会《调查通知书》，公告称证监会介入调查的原因是“因你公司涉嫌违反证券法律法规”，当日，万家文化的股价以跌停板报收。

　　证券维权律师北京市盈科律师事务所臧小丽律师又指出，万家文化若被证监会认定违规并作出处罚，还可能面临投资者的索赔。看来小燕子不但没能成功收购万家文化，还陷入了麻烦。

　　野马财经经发现，万家文化除了文化产业外，也有P2P网贷业务，而该业务被曝存在信息披露问题。

　　揭秘万家文化旗下的P2P平台

　　万家文化旗下控股的P2P网贷平台名为黄河金融，公开信息显示，黄河金融的运营主体为浙江众联在线资产管理有限公司(下面简称众联在线)，而众联在线为万家文化的控股子公司，所以在黄河金融的官网上，也能看到“黄河金融(hhedai.com)是上市公司“万家文化”(600576.SH)投资运营的互联网理财服务平台。”的介绍，详见下图：

　　

 

　　图片来源：黄河金融官网

　　作为上市公司投资运营的网贷平台，黄河金融每一笔标的的去向和用途会做这样的披露，详见下图：

　　

 

　　图片来源：黄河金融官网

　　其安全保障除了网贷平台常规的风控手段之外，主要有两硬性方面保障，一个是风险补偿基金(类似于风险准备金)，详见下图：

　　

 

　　图片来源：黄河金融官网

　　另一个是上市公司大股东提供的第三方担保，该大股东就是万家文化的股东——万好万家集团，也就是说为黄河金融提供担保的是其关联企业，详见下图：

　　

 

　　图片来源：黄河金融官网

　　有律师对野马财经表示，这涉嫌违反了银监会去年颁布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》(下面简称《网贷暂行办法》)的相关规定，上海上海申拓律师事务所朱敬律师也对野马财经表示，网贷平台本身是信息中介机构，只能提供居间信息服务，不得提供增信服务，关联公司提供的担保，就是一个变相的增信服务。

　　中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉认为，互联网金融跨界经营，在经营时必须分别遵守各界的规则。根据《网贷暂行办法》网络借贷信息中介机构不得从事为自身或变相为自身融资;直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息。若担保公司和网贷平台是关联企业或同一集团公司的不同分公司，担保业务和网贷业务应该严格区分，资金在两个业务之间不能“跨界”，否则就有“变相向出借人提供担保”、甚至自融的嫌疑。

　　而据野马财经了解，《网贷暂行办法》之所以对平台及担保、增信行为进行严格监管，是担心出现道德风险、金融风险。

　　由此可见，黄河金融仍存在一定政策风险，不过因为《网贷暂行办法》给出了一年过渡期，黄河金融还有5个月整改时间。

　　2015年的成交额究竟是多少?

　　野马财经还注意到，根据黄河金融在其官网发布的《2016年度平台运营报告》(下文简称《报告》)显示，黄河金融2015年成交额为7.82399亿元，2016年成交额为24.263亿元，详见下图：

　　

 

　　图片来源：黄河金融《2016年度平台运营报告》

　　两年成交额超过32亿元，在P2P网贷行业属于中等范围，但问题是，万家文化在2016年1月12日发布的《万家文化关于运用闲置资金在控股子公司互联网金融平台“黄河金融”进行短期理财产品投资的公告》(下面简称：《公告》)中，黄河金融2015年成交额并非是7.82399亿元，而是超10亿元，详见下图：

　　

 

　　图片来源：《公告》

　　为何《公告》与《报告》中公布的成交额不同?野马财经就此向黄河金融进行了询问，黄河金融的回复为，上市公司披露的2015年黄河金融累计撮合交易10亿余元中，含有零钱宝交易数据近2.5亿(由于零钱宝交易频繁，交易数据纳入交易统计，导致交易量增大)，为了更真实体现平台交易量，故在后续的统计中，仅计算首发零钱宝的交易量，而不计算零钱宝转让的交易量。

　　黄河金融向野马财经展示了一则其2016年7月29日给黄河金融的公告声明，详见下图：

　　

 

　　图片来源：黄河金融官网

　　不过野马财经却未在上市公司公告中发现对于同样一组数据，为何统计出现相差2.5亿元的说明。

　　13笔逾期与0坏账

　　此外，在其公告还称：2015年，黄河金融累计撮合交易10余亿元，无坏账，在其《2016年度平台运营报告》中也有无坏账的描述，详见下图：

　　

 

　　图片来源:《报告》

　　两年成交额超过32亿元，坏账为0,这种事是否靠谱呢?易观分析师李子川对野马财经表示，从概率角度讲，完全零坏账，并不现实，现在多数网贷平台所披露的都不是初始借款人坏账，而是经过代偿或者风险准备金垫付后的坏账，所以披露的坏账很低。

　　黄河金融的情况是否也是将代偿、垫付后的坏账公布出来了呢?

　　在黄河金融《2016年度平台运营报告》中可以看到，黄河金融对外宣称2016年的逾期为13笔，但所有款项已由合作机构于还款日当天先行垫付，逾期项目的借款人则在后续时间将相应款项归还给了垫付机构。这段描述说明，黄河金融所公布的0坏账一事，并非是经代偿或垫付后的，而是初始坏账。

　　野马财经也就“坏账为0的真实性”和“如何做到0坏账”这一问题对黄河金融进行了询问，黄河金融回复称，2015年、2016年无坏账情况属实。黄河金融上的所有项目均由借款人提供合格的担保措施实现100%本息担保，并由专业机构等提供100%本息连带责任担保，通过和专业机构合作实现风险隔离。

　　且平台撮合的项目，都经过专业机构的实地考察，风险相对可控。但即使如此，如2016年报所述，仍有13笔逾期，通过专业机构垫付，催收借款人进行还款，最终才实现了2016年全年无坏账。

　　一位金融从业者翁仲对野马财经表示，2016年银行的平均坏账率只能保持在2%以下，现在虽然很多网贷平台对外宣传的坏账很低，但多为代偿后的。