文/文娱商业观察

　　光线周末搞事情，而且一来就是两件。

　　3月11日晚间，光线传媒一口气发布了9条公告，涉及投资、出售资产等诸多事项，但是核心只有两点，即投资蓝白红影业和出售新丽传媒。

　　这两个都是行业里面的大事件，对于前者蓝白红影业而言，参投了今年春节档大热的影片《红海行动》，以目前超过32亿的票房来说，蓝白红影业可谓是赚得盆满钵满。

　　根据具体的投资协议，光线影业以自有资金出资人民币3000万元，获得蓝白红影业6.25%的股权，以此计算蓝白红影业整体估值已经达到4.8亿元。

　　后者则是行业里的著名影视公司，2017年大热的影片《羞羞的铁拳》《妖猫传》都是其深度参与的影片，都取得了非常不错的口碑和票房。

　　根据具体的协议，光线传媒以33.17亿元的价格出售所持的新丽传媒27.64%股权，受让方正是近来在泛娱乐投资领域投资十分活跃的腾讯。

　　根据转让价格和股权比例计算，新丽传媒的估值达到了120亿元。新丽传媒作为国内优质的影视内容制作公司，2017年的营业收入达到了16.7亿元，净利润为3.49亿元。

　　以此计算本次腾讯“接盘”新丽传媒的静态PE达到了34倍，如此高的PE倍数接盘，说明腾讯对于新丽传媒寄予了厚望，堪称战略投资。

　　虽然光线一次性公布了2个资本上的大动作，但是因为新丽传媒涉及腾讯，又是业内十分成熟优质的影视公司，因此外界的目光都集中在新丽这件事情上，下面文娱商业观察的分析也是基于这一事件分析。

　　新丽传媒估值120亿元，光线四年半挣25亿元

　　腾讯受让光线传媒所持的新丽传媒股份，是一个行业大事件，自然有一些有趣的数字产生，透过这一数字，可以更有趣地解读这笔交易。

　　首先当然是光线能够从交易中挣多少钱?

　　根据资料，光线传媒2013年10月25日与新丽传媒及其股东王子文签订了《股权转让协议》， 光线以自有资金人民币 8.2926 亿元受让新丽传媒 27.6420%的股份。

　　这次腾讯受让的价格是33.17亿元，意味着四年多的时间里，光线传媒一进一出，获得了4倍的收益，即24.88亿元，是一笔十分划算的买卖。

　　其次是新丽传媒的估值增长了多少?

　　根据上一次光线传媒入股的时候估值为30亿元，这次根据数字计算得出的估值为120亿元，四年多的时间估值同样增长了4倍多。

　　最后，随着这次投资，新丽传媒的最新财务数据也曝光，新丽传媒2017年在爆款作品加持下的业绩如何呢?

　　根据公告，截止2017年12月31日，新丽传媒营业收入达到了16.7亿元，净利润为3.49亿元。值得注意的是，新丽传媒的资产总计41.55亿元，但是负债总计29.09亿元，资产负债率高达70%。

　　那新丽传媒之前的数据如何呢?

　　根据新丽传媒2017年6月底报送IPO的财务数据，新丽传媒2016年实现营业收入7.45亿元，净利润1.56亿元，从这里可以看出2017年新丽传媒业绩表现十分好，营业收入和净利润都实现了超100%的增长。

　　但是从仅有的一些数据可以看出，新丽传媒的资产负债率也在大幅度上升。上面提到2017年的资产负债率为70%，而这一数字在2016年和2015年分别61.13%和52.31%。

　　这说明业绩向好背后，新丽传媒的现金流是有一定问题的。

　　新丽传媒股权现重大变动，第三次IPO恐被迫终止

　　这次腾讯注资新丽传媒当然是一件好的事情，对于腾讯来说可以补充在影视娱乐领域的布局，对于新丽传媒来说，也终于找到了一个有钱又有资源的金主爸爸，是一次双赢的举动。

　　但是新丽传媒正在申请IPO，这样大的股权变动会给自己带来一定的负面影响，那就是第三次IPO可能就此失败，需要主动撤回然后再重新申请。

　　此前的2012年新丽传媒就曾进入过IPO初审，之后由于二股东移民转让股权，2014年1月终止了申请;2015年11月再次申请IPO，于2017年5月再次终止。

　　2017年6月份的最后一天，新丽传媒再次申报了IPO的信息，并公布了一个更为详细的招股书，其中诸多涉及《妖猫传》《如懿传》等敏感信息，外界一度以为这将会是新丽传媒最后一次发起IPO冲刺，各方面条件已经成熟。

　　但是随着这次股权变动，新丽传媒第三次冲刺IPO即宣告失败，因为根据证监会对于IPO的要求，排队期间发生重大股权变动的，需要撤回重新申报。

　　最典型的例子就是2017年5月终止的那一次，股东变动是撤回重新申报的重要原因之一。资料显示，2017年5月31日，新丽传媒股东冯大树与其配偶张培培签订《股权转让协议》，将其持有的0.0816%股权以人民币200.00万元转让给张培培。

　　这次光线将其持有的新丽传媒27.64%转让给腾讯，是一笔十分重大的股权转让，理应终止重新申报IPO。

　　悲情如新丽，需要第四次闯关IPO了。